自2025年10月2日涉及阶段性高点以来， 恒生科技指数 便堕入了漫长的回调通说念。数据骄矜，戒指2026年5月26日，该指数区间累计跌幅已超24%，跑输人人主要科技指数。
开云app在线体育官网分析东说念主士以为，这主要与指数中“AI含量”偏低、可选销耗权重过高联系。跟着MiniMax-W、 智谱 等AI大模子龙头被纳入恒生科技指数，阛阓预期指数结构有望迎来轨制性修正。现时指数估值已处于历史偏低水平，具备左侧逐步布局契机。
深陷回调泥潭
人人科技股的狂欢，似乎与港股科技巨头们无关。数据骄矜，上周，恒生科技指数再度下落1.45%，在人人主要科技指数中推崇偏弱。将时刻轴拉长看，自2025年10月2日盘中站上6715.46点的阶段新高后，该指数便急转直下，进入了长达近八个月的颤动下行走势。戒指5月26日，恒生科技指数累计下落超1700点，累计跌幅已超24%。
在指数因素股里面，分化亦十分剧烈。 腾讯控股 、好意思团等权重股事迹预期承压，股价赓续磨底。值得把稳的是，尽管二级阛阓价钱推崇惨淡，资金却呈现出“越跌越买”的态势。数据骄矜，追踪恒生科技指数的13只ETF家具在2025年10月9日至2026年5月26日历间，累计取得约1018亿元东说念主民币的资金净流入。而戒指2026年2月末，该数字为918亿元东说念主民币，这意味着仅2026年3月至5月这三个月内便新增约100亿元东说念主民币的净流入，骄矜出内资仍然粗糙建设港股科技板块。
同期，资金流向出现了显着的结构性分化。在因素股层面，2025年10月9日至2026年5月26日历间，南向资金对恒生科技指数因素股绸缪净买入约48.9亿股，保持赓续净流入态势。但在ETF层面，同期，恒生科技ETF举座出现资金净流出约12.26亿港元，标明资金更倾向于平直投资因素股，而非通过ETF进行建设。
“AI含量”不及
面对恒生科技指数的赓续疲软，分析东说念主士遍及以为，这与指数的因素结构联系。现时指数中与AI关联度较高的因素股占比拟低，在人人科技板块将算力行动中枢 驱能源 的布景下，该指数从中受益的进程相对有限。
与 纳斯达克 100指数中芯片股占据主导地位不同，恒生科技指数的因素股组成带有浓厚的销耗属性。 华泰证券 计议所策略首席分析师何康暗意，从中永久角度看，恒生科技指数的雷同愈加相宜现时阛阓环境下的“科技指数”定位。现时恒生科技指数权重中可选销耗占比43%，科技属性仍有待擢升，这亦然该指数在此轮AI驱动的人人科技股行情中跑输其他主要科技指数的主要原因。年头于今，港股阛阓仍有一大量科技企业陆续上市，恒生科技指数有望连续向成长立场靠近。
“恒生科技指数的AI含量太低了。”有业内东说念主士以为，该指数因素股中阿里巴巴、腾讯、京东、好意思团虽是AI行使的头部公司，但成本阛阓为其订价时，逻辑主要仍围绕电商GMV、游戏活水及外卖订单伸开。近似在指数中占据畸形部均权重的 新能源 整车 企业，小九·体育世界杯(中国)官方网站这些公司的估值中枢是产能与销量，而非算力与模子。这使得恒生科技指数更像一只“新经济制造+ 互联网 行使”的搀和指数，而非贞洁的AI坐褥力指数。
国泰海通 首席策略分析师方奕以为，港股阛阓推崇偏弱主要受盈利预期赓续下修株连，但多家互联网大厂2026年一季报进一步夯实了基本面回转的叙事基础，港股企业盈利的悲不雅预期已出现发生根人道转动的条目。
兴业证券 人人策略分析师万清昱暗意，经由本循环撤后，其动态PE相较多数科技指数已处于偏低水平，现在已处于历史底部区间，进一步下探的空间有限，但要走出底部还依赖于企业本身盈利的改善，有四大关节信号值多礼贴：一是AI流量补贴参意象顶；二是互联 网龙 头企业大模子开拓或交易化旅途出现积极进展；三是销耗、地产数据赓续回暖；四是好意思联储宽松策略预期回升。
季检落地开启“AI化”新篇章
跟着5月底恒生科技指数季度检查后果的落地，阛阓遍及以为，永久困扰指数的“AI含量”不及问题正在得到轨制性的修正。
日前， 恒生指数 公司发布季检后果。凭据公告，恒生科技指数将纳入MiniMax-W和智谱，剔除 金蝶国际 和 金山软件 ，因素股数量保管30只。整个变动将于6月5日收市后扩充，并于6月8日起收效。
这是AI大模子龙头初次入列恒生科技指数，兴味要紧。何康暗意，MiniMax-W、智谱在6月8日纳入恒生科技指数时运行权重分裂约为0.36%、0.53%，绸缪权重约为0.89%。由于纳入前阛阓如故计入预期，因此最毕收效后短期内或靠近一定利好完了压力。
跟着AI原生企业的加入，阛阓出手再行注视恒生科技指数的估值逻辑。业内东说念主士以为，港股科技股的后市机遇将围绕“硬实力”与“降本增效”伸开。跟着智谱、MiniMax-W等大模子企业的加入，近似原有的 中芯国际 等算力基础武艺企业，恒生科技指数已初步构建起“制造+模子+行使”的产业链拼图。这一结构的完善为投资者提供了从行使端反哺底层时期的建设逻辑。
中金公司 计议部首席国外策略分析师刘刚暗意，从短期来看，恒生科技的市盈率已处于均值下方一倍表率差的位置，同期RSI主张骄矜该指数或已进入超卖区域，具备一定的眩惑力。对部分投资者而言，现在恒生科技的估值和阛阓感情可能为左侧逐步定投提供了布局契机。
“在AI硬件基本面利好的同期，好意思债收益率高涨及人人流动性收紧预期，已导致外资赓续流出港股阛阓，科技、成长等外资重仓板块靠近齐集抛压。这种里面产业基本面与外部流动性的博弈，组成了现时港股科技板块的中枢矛盾。” 中国星河 证券策略首席分析师杨超暗意，投资策略上应把捏三条干线：科技板块方面，短期波动未免，提出以事迹为锚，矜恤 半导体 、硬件建造、存储芯片等盈利详情趣较强的细分界限；高股息及红利钞票行动底仓，具备腐败属性，提出矜恤煤炭、银行、电信运营商等板块；销耗板块方面，尽管短期仍受宏不雅经济数据疲弱影响，但行业底部特征逐步露馅，左侧布局的安全边缘较高，重心矜恤必需销耗等关联板块。
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